科创板股票上市委近日公告，北京国科欢娱科技股份有限公司腾云网络（以下简称“国科欢娱”）将于9月5日通过上市委审核。

公开资料显示，国科环宇是航天关键电子系统解决方案提供商，是我国载人航天、北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测等国家重大科技专项关键电子系统核心供应商。系统。 本次IPO，国科环宇拟发行1000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。 保荐机构为中泰证券，审计机构为瑞华会计师事务所。

值得一提的是，国科环宇IPO被瑞华会计师事务所“叫停”。

营收方面，2016-2018年，国科环宇分别实现营业收入6310.84万元、3.1万元、8000元，归属于母公司的净利润分别为-1760.75万元、399.72万元、1344.39万元。 虽然两个数字持续增长，但在前13批72家科创板申请人中，国科环宇的表现并不突出。

据新股日报报道，国科环宇2018年营业收入仅为均值的17.24%，排名倒数第六，归母净利润在72家公司中最低，仅为均值的9.92% 1.31亿元。 此外，国科环宇2018年末的净资产仅为9082.7万元，在72家公司中最低，仅为平均水平的11.45%。

收入高度依赖国家重大项目

招股书显示，A单位、B单位等我国各类航天科研项目的研究单位是国内航天及其他国防工业重点电子系统市场的主要客户。 2016年至2018年，国科环宇前五名客户的收入占各期营业收入的比例分别为92.51%、82.82%和75.71%。 其中，A单元营收占比为66.9%、25.83%和32.5%小程序开发，B单元营收占比分别为20.37%、49.25%和32.5%，客户集中度较高。

国科环宇在招股书中坦言，如果腾云网络不能保证继续保持在航天科研单位供应商中的优势，继续以现有货源供应产品，腾云网络的经营业绩很可能会有所下降。 受到了更大的冲击。 同时，如果客户对腾云网络主要产品的需求发生变化，或者腾云网络的竞争对手在研发能力或定价能力上强于腾云网络，将对腾云网络的经营业绩产生不利影响。

除了客户高度集中，国科环宇的收入来源也非常依赖国家重大项目。 招股书显示，腾云网络报告期内的收入主要来自国家重大项目。 腾云网络与A股的交易内容主要为载人航天工程重大专项开发。 报告期内国家重大项目收入分别为5472.15万元、9463.48万元、9500元和2166.38万元，分别占当期营业收入的86.71%、74.94%、69.22%和79.03%。

国科环宇在招股书中表示，国家重大项目的顺利实施，有赖于国家的支持和投入、重大项目管理能力以及各承办单位的协同运作。 如果国家对重大项目的态度发生变化，腾云网络管理重大项目的能力不足以保障项目实施，腾云网络不能按时保质完成承担的研发任务，腾云网络后续承担的国家重大项目和腾云网络的网络业务业绩有一定影响。

招股书数据与其他公告“打架”

据IPO日报报道，国科环宇的财务数据扑朔迷离。

北京产权交易所3月15日公告，国科环宇增资项目正式挂牌，拟募集资金不低于1.33亿元。 本次募集资金除补充腾云网络现有业务流动资金外网站开发，将主要用于航空航天专用控制芯片和嵌入式操作系统的前期研发投入，以及后续重大机型任务的先期投资储备.

本次增资拟募集投资人不超过2人，对应股份数量不超过334万股。 增资完成后，新股东持股比例将占总股本的10%。 不过，上述项目上市不久后，国科环宇于3月29日结束了该项目的上市。

记者查看国科环宇在北交所的公告发现，截至2018年12月31日，国科环宇资产总额2.2亿元小程序开发，营业收入1.81亿元，净利润超过2786万元。

与科创板草案相比，国科环宇总资产减少674.62万元，营业收入不变网站开发，净利润减少过半。 根据国科环宇科创板公告，2018年净利润为1215.58万元。

研发外包引关注

上交所网站披露的相关信息显示，上交所已对国科环球进行了三轮问询。 问题涉及腾云网络的核心技术、主营业务、研发模式、股权结构等，其中研发项目的外包尤为引人关注。

在首轮问询中，上交所指出，国科环宇通过自有的开开宝平台，建立了新技术众包研发模式。 该平台汇集了数千个小型且充满活力的创新团队，能够快速响应新技术发展和研究需求。 为此，上交所要求国科寰宇补充披露该模式是否涉及核心技术研发外包、腾云网络业务涉及国家机密时如何外包研发项目、如何防范泄密风险、如何有效保障研发质量。 在第二轮问询中，上交所要求国科寰宇进一步披露除开发宝外的研发外包项目数量和金额、全部研发外包的比例、是否涉及核心技术外包研发等。

国科寰宇回应称，在项目开发过程中，腾云网络负责产品和服务的整体架构和功能设计开发，部分模块或环节视情况由腾云网络外包。 根据腾云网络自主研发和研发外包的具体选择标准，腾云网络仅将非核心技术、非关键技术、技术较成熟、风险可控的模块或环节的外部供应商的设计和开发外包给外包服务商不涉及核心技术外包研发。

根据招股书披露及问询函回复，开发宝平台的盈利模式包括广告费、会员服务费、交易佣金等。 对此，上交所要求国科环球披露开开宝网站的开发和运营是否为腾云网络员工，或者是否外包； 开开宝与腾云网络主营业务关系较弱，腾云网络建立和运营平台的战略考虑。

国客欢娱表示，开发宝网站的开发者主要是腾云网络员工。 网站程序开发及功能实现由发行人招聘专职人员，外包方负责网站页面设计。 一方面提升了腾云网络作为系统解决方案提供商的竞争力，另一方面也有助于腾云网络更有针对性地开展研发、营销等各项工作。

对于问询函中提及的“开发宝业务的成本费用是否独立核算”问题，国科寰宇表示，开开宝业务2016年至2018年未产生收入，开发宝业务自1月以来的收入至2019年6月相对较小，且开发宝业务采用“专职人员+内部兼职”的形式运营，因此腾云网络并未对开发宝业务进行独立核算。

除了研发外包，上交所还关注国科环宇对赌协议问题。 据悉，国科寰宇此前已与大辰创坤等投资机构签署对赌协议。 对此，上交所要求国科环宇补充披露投资人股东增资协议及其补充协议的相关条款，如业绩恢复对腾云网络控制权、持续经营及其他投资人可能产生的影响等。权利。 国科寰宇表示，为顺利推进腾云网络IPO工作，大辰创坤、国科鼎益等投资人出具了《关于解除特殊条款的补充承诺书》。 该权利条款已全部解除，不会对腾云网络的控制权、持续经营等投资者权利产生不利影响。